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天弘基金:二季度大类资产配置宜谨慎操作

发布时间:2018-05-14  来源:中国经营网  

备受关注的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)近日正式发布,资产管理行业迎来重大变局。5月11日,由天弘基金主办的主题为“新时代·新资管·深合作”的中小银行资产配置论坛在天津举行,天弘基金副总经理陈钢、熊军携公司投研、运营团队负责人,和与会的数十家中小银行代表就二季度资产配置策略、债券及权益市场投资,以及净值型产品运营管理等进行了深入的交流与探讨。

天弘基金副总经理兼固定收益总监陈钢从中美贸易战出发,分析了当前的宏观经济形势,以及债券市场未来的投资机会。他表示,美国贸易制裁表明中美矛盾较大,目的在于抑制中国未来的竞争力,中美之间的贸易摩擦是长期性的,不是短期现象。“中美贸易战使中央看到提高企业自身竞争力的重要性,结构性去杠杆从资产端利好债券市场,而在贸易战的背景下,央行在政策上将会有所放松,因此我们对债券市场持乐观态度,但我们认为本轮牛市更有可能是慢牛,资产端的调整会循序渐进,且央行货币政策将是有节制的放松,过度放松不可期,因此出现慢牛的概率更大。”

陈钢强调,慢牛行情中信用风险尤其值得关注,原因在于城投本身没有造血能力,过去主要依靠持续融资来续命,在国家“结构性去杠杆”的导向下,城投信用风险爆发概率明显提升,在目前的环境下,过去债券投资“三板斧”中的“低资质”已经不合时宜,信用研究的重要性空前提高。陈钢就此介绍了天弘基金在信用研究领域的优势和特色,目前天弘基金已建立起了业内最大的信用研究团队,在信用投资上拥有自主知识产权的鹰眼智能研究系统和内部评级系统,并通过与各地众多银行密切合作,组织实地调研并建立信息快速反馈机制等方式,逐步构建起了自身在信用研究方面的核心竞争力。

天弘基金副总经理首席经济学家熊军介绍了天弘的资产配置框架,及二季度资产配置方向。他分析指出,当前房地产投资回落对股票负面影响明显,CPI上行但幅度有限对股票影响不大,金融市场环境偏紧对股票影响负面,股票估值基本合理,中证500指数、小盘价值指数比上证50指数、沪深300指数较具估值优势,有鉴于此,二季度在操作上宜低配到小幅低配股票,在投资风格上逐步均衡,兼顾沪深300指数、中证500指数和小盘价值指数,并关注土地购置面积累计同比、土地成交价款累计同比、优惠利率贷款占比的变化。

对于二季度债券配置,熊军认为,由于长期利率短期内易上难下,长期有下行压力,短期利率有一定下行空间,货币基金和固定收益短期品种的配置价值下降;监管政策对商业银行债券配置存在多个渠道的负面影响,信用等级利差处于低位,打破刚兑是既定的政策方向,去杠杆强监管有可能加快信用债风险释放,投资宜标配或者小幅高配货币基金,标配或者小幅高配中长久期利率债和高等级信用债,长期资金可把握市场机会加大长期利率债和高等级信用债的配置力度,低配中低等级信用债。至于另类投资,鉴于目前原油价格突破长期波动区间40美元-60美元波动区间的上限,黄金在去年9月份已达到市场测算的价格上限,预计美元在2018年上半年会在美国减税及财政刺激的政策推动下走强,因此建议低配原油和黄金。

针对与会人员普遍关注的资管新规下的股票投资,天弘基金股票投资总监肖志刚表示,2014~2015年的最优策略是仓位控制,2016~2017年最优策略是板块配置,预计2018年开始将进入到精选个股制胜阶段,尤其是自下而上的选股策略,容易精确定位成长股。A股过高的交易成本使其对资金消耗较大,在缺乏系统性赚钱效应的背景下,市场资金有内在的萎缩压力,制造泡沫的能力日益下降,使得阻力最小的方向会越来越少,精选个股是现实的理性选择。且经过两年的下跌,大部分成长股已具备长期投资价值甚至被低估,2018年或有超额收益,从历史经验来看,未来2年精选个股会变得极其的重要。

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